股价改造年内新低 百威亚太终行家业高端化中掉队？
比年来，中国啤酒行业高端化逻辑持续归纳，内资主要酒企的红利情况广泛提升。但是，在偕行纷繁奋蹄疾行的同时，身为高端龙头的百威却体现平庸，乃至显现了“增收不增利”的为难。
依据百威亚太（01876）此前披露的2023年中期报告，23H1时期公司完成收入36.66亿美元，同比增长了6.17%；归母净利润5.75亿美元，同比下滑了8%。
红利“失速”，百威亚太的股价也是一泻千里。智通财经APP注意到，本年来百威亚太股价不休寻底。9月22日盘中，该股股价一度跌至16.1港元，改造年内新低。而若拉长时间来看，本年来百威亚太累计跌幅以前凌驾了30%。
作为行业里的龙头企业，百威亚太却已不如从前景色，近些年来国内头部啤酒企业的风头仿佛正渐渐盖过这位“外来客”。面临表里部愈发严厉的挑唆，百威亚太对否以前做足了准备？在业绩持续下蹲之后，高端龙头又可否“王者归来回头”？
利润下蹲龙头失色
复盘汗青，百威进入中国市场的时间较晚，但依靠其战略上坚持高端定位，同时接纳积极的外表并购战略，百威得以增速强壮本身的范围，终极奠基了高端啤酒市场王者的位置。而即使是放眼整个亚太地区，百威都是极具竞争力的存在，其在印度等国度的高端啤酒市场中也相反占据着龙头位置。
不外正所谓“花无百日红”，比年来随着内资啤酒龙头连续发力高端市场，百威亚太所面临的外部竞争压力骤增。与此同时，公司本身的成绩也开头显现，譬如外资办理不够接地气，渠道与终端层面的办事听从及管控精密度不敷等等。
反应到数据层面，则是百威亚太的增长“失速”，“掉队”的隐忧渐渐暴露。数据体现，2022年百威亚太的收入为64.78亿美元，同比下降了4.57%；归母净利润为9.13亿美元，同比下降了3.9%。此中，中国区业务的下滑是公司全体业绩不及预期的主要缘故，2022年百威泉源于中国的收入变小了4.2%。
但是，值得一提的是，同期百威亚太的对手们的日子仿佛仍然颇为润泽。数据体现，A股的啤酒上市公司们广泛在2022年取得了高速增长的体现。
在交出了一份令人扫兴的2022年报“成果单”后，百威亚太本年上半年的体现仍然不尽善尽美。只管得益于中国市场的强壮清醒，期内公司在该市场的销量增长了9.4%，进而在一定水平上动员了全体的业绩体现，但由于韩国市场的拖累，以及营销用度的增长，公司的红利体现持续承压。
数据体现，23H1时期百威亚太完成销量494.56万吨，同比增长了9.4%；同期，公司的每百升收入增长了4.2%。量价齐升的背景下，百威亚太的收入同比增长6.17%至36.66亿美元。
分地区来看，上半年百威亚太泉源于亚太西的收入增长了16.6%。报告期内，公司在该地区的销量增长了10.2%，每百升收入增长了5.8%。
同期，百威亚太在亚太东的体现则相形失色。期内，公司在该地区销量上升了3%，但每百升收入下降了1.1%，总的收入仅微增了1.9%。
红利体现则更令人担心，一方面，韩国市场疲软的经济情势使得亚太东的利润率提升受阻；另一方面，只管中国市场强壮清醒，但日趋剧烈的市场竞争促使百威亚太增长市场投入，这亦对公司的红利才能构成了干扰。在此背景下，上半年百威亚太的归母净利润录得负增长。
而作为比力，同期A股主要啤酒上市公司的红利体现则可谓强壮，这更烘托出了百威亚太的“疲态”。
增长动能不敷出息“蒙尘”
发展性大打扣头，而展望后市百威亚太的中长时增长逻辑恐怕也不够安定。
行业视角而言，本钱端上半年得益于低价库存原质料基本在一季度的消费中被斲丧，新采买内包材本钱下降，二季度本钱准期开释，这在啤酒企业的报表端有所体现。
后续来看，此前商务部公布，自8月5日起，停止对澳麦征收反倾销税和反补助税（“双反”），大麦本钱可能持续回落，这可能进一步开释啤酒企业的利润弹性。包材端，年初以来瓦楞纸价格一连下探，5月玻璃价格显现冲高后已有回落，而铝材动摇经常且幅度较大，全体看包材本钱或将持续下滑。
只管本钱压力可能持续开释，但关于百威亚太而言用度端的掣肘仍然会是个老大难成绩。上半年，A股啤酒企业的贩卖用度率广泛坚持安定，但百威亚太的贩卖用度却大幅增长了5.8%。
别的，相较于内资啤酒企业，由于百威亚太高端与超高端产物的销量占比本就以前到达了50%以上，将来高端化带来的边沿利润率扩张效应相对较弱。换言之，公司的利润弹性恐怕将很难与内资啤酒企业媲美。
不仅云云，韩国市场将来较长一段时间内估计也会是拖累百威亚太全体业绩的一个“减分项”。一方面，韩国现在的大局经济情势疲软且出息难料，这使得需求端很难在短时间修复；另一方面，本年该国加征的啤酒税以及公司本身的抬价政策，更是令百威亚太在韩国的出息蒙上了暗影。
固然，在已往很长一段时间里，百威亚太可以独享中国高端啤酒市场，公司也因此度过了一段飞速增长的黄金时期。但是明天黄花，随着内资企业的“觉悟”，如今高端啤酒市场已成为“红海”，在愈发剧烈的市场挑唆下，百威亚太的中长时投资逻辑也不再安定。更不消说，诸如韩国市场的不确定性，进一步加大了公司业绩的动摇。因此，关于投资者而言，与其急着抄底百威亚太，现阶段不如让子弹再飞一会。
