“喝”出来的巨无霸：年入85亿美元，眼前PE大鳄显现

天下啤酒巨头百威即将登岸港股。

日前，百威英博分拆了亚太业务公司百威亚太控股仅限公司（下称百威亚太），意欲登岸本钱市场。2019年7月3日，百威亚太启动路演，并已于7月5日公开招股，招股价介于每股40港元至47港元，上市后的市值介于4239亿港元至4981亿港元。

依据7月3日百威亚太更新后的招股书，其方案刊行16.27亿股，此中95％为国际配售，5％作公开出售，摩根大通及摩根士丹利承继联席保荐人。估计7月11日完成定价并在7月19日正式登岸港交所。

若按招股价极限盘算，百威亚太IPO最多可集资764.46亿港元（97.97美元），这将冲破将冲破Uber在5月10日创下的81亿美元的募资额，再度改造2019年以来举世最大IPO的纪录。

年赚85亿美元，买买买欠债千亿美元

招股书体现，百威亚太控股定位于拥有举世最大成年生齿的市场提供办事，掩盖亚太地区多个啤酒市场，把中国、澳洲、韩国、印度及越南作为主要市场。此中，中国和澳大利亚构成团体客岁销量的18%，业务利润的14%。

材料同时披露，百威亚太2018年销量约104.26亿公升，共完成收入84.59亿美元，净利润约14.09亿美元。2017年至2018年间，总销量增长2.1%，净利润上升30.5%。

百威亚太贩卖的大大多啤酒均出自自有的酿酒厂，停止2018年12月31日，公司业务主要由位于主要市场的62家酿酒厂构成。别的，百威亚太控股还拥有入口逾25个百威团体品牌在亚太地区独家贩卖。

可以同时买通诸多市场，离不开百威财大气粗的举世买买买战略——敏捷收买目标市场的当地品牌，再进一步扩展品牌影响，是其提高浸透率的中心驱动要素之一。

以中国市场为例，自1995年进入中国市场后，百威英博一开头并不讨好，这种场面在与哈尔滨啤酒结缘后开头改良，拿下哈啤99%的股权后，百威英博的中国市场之路恍然大悟，哈啤也自此成了外资企业。

初尝优点的百威英博收买之路并未中止，雪津、双鹿、金陵、三泰、牡丹江等一些列国产啤酒品牌也连续被其收入囊中。其市场战略渐次明了——百威啤酒主打高端品牌，哈尔滨啤酒主打终端品牌，其他场合性品牌加以帮助。

现在，百威英博啤酒团体以前成为中国最大的啤酒消费商之一，涵盖中国境内35个啤酒消费厂商，并以啤酒贩卖额及啤酒销量计在快速增长的高端及超高端种别算计排名第一。按销量计，2018年百威在中国市场的占据率到达16.4%，排名仅次于华润雪花和青岛啤酒。

放眼举世市场，兼收并购也是百威坐上天下啤酒霸主位置的制胜宝贝之一。2004年，与巴西安贝夫兼并后，百威英博跨越南非米勒成为天下第一大啤酒公司。2016年，又以697.8亿英镑(1055亿美元)的价格收买了行业第二位的南非米勒，进一步安稳了行业霸主位置，这场收买也使百威英博取得了逾1000亿美元的欠债。

不休的收买也直接招致了百威的债台高筑，但这并未制止百威的收买步伐。2017年，百威英博又在中国收买了精酿品牌拳击猫啤酒屋，在澳洲收买了精酿啤酒厂4Pines及Pirate Life；2018年，又收买了位于澳洲的网上批发商Booze Bud及韩国精酿啤酒厂The Hand&Malt BrewingCo.。只管停止2018年末，百威英博净债券以前增至1025亿美元，但关于这几桩收买，业内以为是其押注亚太市场的紧张办法，此次拆分亚太市场上市大概会一定水平上缓解资金压力。

眼前的爸爸——3G本钱

报告百威英博的故事，一定绕不开其最紧张的资方——3G本钱。

“不但有钱，另有赋能式投后办理。”业内人士如此对投中网评价3G本钱。

3G本钱是由巴西首富雷曼建立的机构，向来以低调著称，但其触角却伸向了群众所熟知的各大餐饮品类。除却百威英博之外，汉堡王、亨氏、卡夫这些耳熟能详的品牌眼前都有3G本钱的本钱运作。

近些年来，3G本钱收买博浪啤酒、南极洲啤酒、百威啤酒、南非啤酒，一步步成为天下啤酒霸主。巴菲特也曾对3G本钱创始人盛赞，说雷曼是“天下上最好的估客”。

百威品牌在Busch家属相传4代132之久，终于在纨绔的第四代手里走向颓势。2003-2008年间，百威的业务收入均匀增速每年仅有仅有3%，早已觊觎美国这一大啤酒品牌的3G本钱终于得以脱手，以520亿美元的价格将其囊入麾下，并将其装入旗下比利时啤酒跨国团体Inbev的盘子里。自此，令美国人引以为豪的百威啤酒终于易主成为欧洲啤酒品牌，属于Anheuser-Busch Inbev (AB Inbev)的全资子公司。

收买完成之后，3G本钱开头对百威英博举行全盘变革，整理旧的办理团队，挤压兜售不必要的资产，并对百威英博举行重新定位。

在和君恒成上海业务合资人魏孝德看来，“快消品的策划有两个重点，对外市场拓展办理，对内消费降本办理。”基于这两点而言，3G本钱为百威订定的战略都极为告捷。对啤酒这个以前十分成熟的行业来讲，增长贩卖量以前变得越来越困难，一连5年业务均匀增速仅有3%的情况下，提高售价的战略也不实际，于是3G资源钱便想法低落消费及流畅本钱。

比力中国市场的其他头部啤酒品牌，2018年,百威亚太毛利率分散为55.7%和55.2%,而同期青岛啤酒毛利率分散为40.55%、37.70%，百威的毛利都就具有相对上风。魏孝德曾对百威英博广州与国内其他啤酒厂家举行过同步伐研，无论是市场拓展照旧消费本钱控制，都值得国内快消品行业参考，“百威在十年前还主要是夜店低端品牌，如今已是餐饮终端消耗的四分之一品牌，乃至局部渠道以前构成了仅供百威的排他性”。

移民潮堆出的啤酒王

比年来，本钱市场合诞生的其他的募资之冠，无论是Uber照旧阿里巴巴，均是科技巨头。百威的特别性在于，这是一家以前有147年汗青的传统饮品企业，劈头于18世纪移民潮中一个家属攀亲的恋爱故事。

百威啤酒的创始家属叫做Anheuser-Busch，这是一个德国后代的美国度族。1857年Adolphus Busch从德国移民到美国的圣路易斯，与一位叫Lilly Anheuser的密斯相爱并步入婚姻。Lilly的父亲Eberhard Anheuser在当地有一家啤酒厂，在夺目的AdolphusBusch助力下，1876年这对翁婿协同创建了Anheuser-Busch这个举世出名的啤酒品牌，也就是今天的百威啤酒。

在百威啤酒诞生之前，美国的啤酒市场照旧小作坊的形式运营，并没有一个完备的品牌来占据偌大的市场。从德国与爱尔兰来的移民生齿源源不休的分开美国，依靠着关于德国啤酒的味觉影象，Adolphus Busch在改良了啤酒的工艺之后，率先接纳巴氏消毒法及人工制冷保鲜啤酒，从而将啤酒销往更远的场合，并随着移民潮的生齿红利敏捷占领市场。20年后，百威啤酒以前成为了美国最大的啤酒消费厂商，彼时，美国每出售两瓶啤酒就有一瓶是百威，占据美国啤酒行业的半壁山河。

百威的共同之处还在于其绵延不停的品牌活着才能。132年的光阴里，百威啤酒历经美国最严厉的禁酒风潮与两次天下大战，仍然在家属内里传承四代之久，直到2008年的第四代骄奢的传承人Busch IV，百年百威终于易主。

此次拟在港股上市的百威亚太是百威团体的从属公司，上市之后仍然是百威团体的从属公司。招股书体现，百威亚太主要专注在亚太地区多品牌啤酒的消费、入口、分销及贩卖等。

材料体现，百威亚太的母公司百威团体为一家在比利时上市的公司，并在墨西哥及南非及美国上市，如今总部位于比利时鲁汶，已是举世第三大消耗品公司，并在举世20余个国度啤酒市场均占据数一数二的地点。百威亚太表现，公司由于与母公司在市园地区、市场重心、办理层的独立等要素而坚持独立性。

港股2019最紧张的IPO之一

关于为何选择在香港上市，百威英博CEO Carlos Brito在2019年6月尾表现，在亚洲上市可以动员公司在亚洲的收买。上市的主要缘故是在亚洲地区有一个平台，这个平台可以让公司更接近当地市场，与在该地区要接纳的举动接洽起来，如此对当地团体可以产生吸引力。

和君恒成扣问师江文兵则以为，“全体来看，中国的头部啤酒企业多有外资进驻，哈啤眼前的百威英博、青岛眼前的日本朝日、重庆啤酒/乐堡啤酒的嘉士伯。如若百威上市召募得巨额资金，再来收买1-2家啤酒品牌也无可厚非。”

但据路透社征引知恋人士消息称，百威这一活动主要是为减小极重的债券包袱。为到达这一目标，百威英博此前也接纳了一系列办法，如将华润雪花49%股权出售给华润团体，又分散以28亿美元、78亿美元的售价，将南非米勒西欧资产和东欧资产出售给朝日啤酒。别的，百威英博还曾公布2018的财年的分红将变小50%，并从其高端啤酒部分裁掉300多名员工。

除却债券之外，百威的全体收入和红利增长也面临挑唆。财报体现，百威英博2019年一季度销量1334.62万千升，同比下降1.02%，此中北美销量245.22万千升，同比下降1.18%；中美销量305.13万千升，同比下降0.73%；欧洲、中东、非洲销量181.56万千升，同比下降11.65%；亚太地区销量239.86万千升，同比下降1.28%；仅有南美销量362.68万千升，同比增长6.40%。而百威英博在中国市场一季度完成营收增长7.8%，但销量下降1.1%。

行业全体销量下滑，为保住营收和利润，大多啤酒厂商开头接纳提高客单价，走高端化的路途，精酿啤酒蔚然成风。收买拳击猫啤酒，又与天猫酒水新批发告竣战略互助，或是其该战略落地的实践之举。依据GolobalData的数据，按消耗量计，百威亚太为中国高端及超高端种别市场份额第一的品牌，份额占比高达46.6％。

GolobalData数据同时指出，中国事举世最大的啤酒市场，在2018年中国的啤酒消耗量到达了488亿升，占到了举世消耗量的25%。

有分析以为，如若百威亚太在港告捷上市，不仅可以快速融资并提高亚洲地区的业务，还将对本年港股IPO市场起到提抖擞用。

依据普华永道7月3日公布的数据，2019年上半年香港市场共有84家企业首发上市，集资金额到达614亿元。而美国市场同期新上市的企业共有107家，集资金额到达2593亿元。

普华永道估计，2019年香港IPO市场总集资金额将凌驾客岁，估计整年总集资金额可达2500亿-3000亿港元。

除却百威亚太之外，现在约有200家企业列队哀求港股IPO，下半年紧张的IPO历程另有阿里巴巴。

编纂 | 希言