广发香港：啤酒龙头高端产物晋级 红利才能改良 眷注华润青岛和百威

财联社(上海，编纂 周新旸)讯，广发香港3月3日公布研报称，啤酒行业竞争格式安定，CR5（前五名）市场份额以前提升至90%以上，行业会合度高企使得啤酒行业可以离开低价竞争并开头举行高端化晋级。

广发以为，在竞争趋缓的情况下，龙头酒企用度付出维持安定，推进ROE改良，行业全体红利才能步入上升通道。他们估计2022年啤酒行业将经过产物布局晋级和抬价来推进红利水平持续提升。

现在啤酒板块动态估值（PE-TTM）处于五年以来的低位，广发香港发起投资者眷注具有抬价才能、高端化历程顺遂的华润啤酒(00291.HK)、青岛啤酒股份(00168.HK)及产物组合向超高端晋级的高端啤酒龙头百威亚太(01876.HK)。

产物抬价是龙头啤酒企业2022年业绩增长的紧张催化剂之一

广公布示，在原质料本钱上增压力较大的背景下，食品企业产物抬价是场面所趋。2021年我国入口大麦、小麦均价涨幅分散为19.70%、13.11%，瓦楞纸、LME铝年度涨幅分散为16.60%和41.86%。

在原质料本钱压力提升的背景下，行业龙头在2021年下半年已连续出台抬价政策，如华润啤酒勇闯天涯系列抬价约10%，百威亚太调停局部产物价格约3-10%。复盘08-09年、18-19年两轮啤酒直接抬价，抬价后龙头业绩增速增长。

在08-09年抬价阶段，华润啤酒和青岛啤酒均价分散提升13.59%和9.48%，动员09年净利润增长25.45%和79.16%；在18-19年抬价阶段，华润啤酒和青岛啤酒吨酒价分散提升11.92%和5.02%，动员19年净利润同比增长34.29%和30.23%。在本钱压力下，估计2022年仍有更多的抬价政策落地，为龙头酒企带来精良的业绩催化。

啤酒行业清醒情况精良，产物布局晋级

数据体现，2021年啤酒产量为3562万千升，同比增长5.6%，行业需求回暖，行业会合度进一步向龙头酒企会合。在疫情多点分发和原质料大幅上增等要素的影响下，2021年啤酒行业产物布局晋级持续，此中高端产物维持高速增长，推进了毛利率和净利润率的提升。

产物布局改良推进啤酒龙头ROE逐年攀升

2021年百威亚太旗下百威品牌销量取得双位数增长，此中百威金尊销量同比增长超50%；科罗娜、福佳、蓝妹等超高端品牌销量也取得双位数增长，此中福佳果味系列销量翻倍。

2021H1青岛啤酒旗下高端产物销量同比增长41.4%，远高于8.2%的总销量增长，吨酒价同比提升7.78%至3835元/吨；华润啤酒次高端及以上产物销量同比增长50.9%，高于4.9%的总销量增长，吨酒价同比增长7.5%到3098元/吨。

啤酒龙头企业2021年业绩体现超预期

克日主要啤酒企业公布了2021年业绩情况。百威亚太2021年录得业务收入67.88亿美元，同比增长14.9%，EBITDA录得21.39亿美元，同比增长27.3%，完成净利润9.8亿美元，同比增长75.9%，整年吨酒价同比上升6.1%，总销量同比增长8.3%，业绩体现精良的缘故是高端及以上产物贩卖都录得双位数增长。

华润啤酒预告2021年完成归母净利润44-47亿元，同比增长110-124%，业绩大幅增长的主要缘故是取得出让地块的补偿收益13亿元、产物抬价推进毛利率提升和关厂带来的安稳资产减值及员工安装用度下降。

青岛啤酒股份预告2021年完成归母净利润约为31.50亿元，同比增长43%，扣除十分常性损益的净利润为21.94亿元，同比增长21%，业绩增长是由于产物布局晋级对策划利润的拉动及土地征收补偿款带来的十分常性收益。